2025年4月9日，美国总统特朗普签发行政令，把对中国商品的关税直接拉高到125%，同时对其他75个国家和地区的关税先暂停90天，只收10%的基准税。
这消息一出来，美国国债市场马上乱套了。10年期国债收益率冲到4.5%左右，30年期一度超过5%，创下几个月新高。
投资者开始大批卖出债券，价格往下掉，借钱成本眼看要涨。
CNN后来报料，说财政部长把国债被大量抛售的情况报告给特朗普，这才让他赶紧调整关税政策，暂停对其他国家的重税。
传言里，中国被点名最多，因为它手里握着不少美国国债。有人觉得这是中国在用金融手段回击关税战。
日本那边，财务大臣加藤胜信在5月份接受采访的时候说，他们持有的1万多亿美元国债算是谈判桌上的一张牌。
但没过几天，他就出来澄清，日本没打算拿卖债当筹码，也不会用这个威胁美国。加藤的表态等于把怀疑的目光又拉回其他持有大国身上，尤其是中国。
中国这些年确实在慢慢调整美债持仓。从2013年高峰的1.3万亿美元左右，一步步降下来，到2025年5月已经落到7654亿美元，排在美国第三大外国持有者后面。
日本和英国都比它多。官方数据看，中国没搞过一次性大甩卖，而是到期不续买，或者通过第三方渠道慢慢减。
要是中国真下决心大规模抛售手里这些债券，情况就完全不一样了。市场一下子涌进这么多供给，债券价格会继续往下砸，收益率还会再往上窜。
美国政府发新债填赤字的时候，利息支出就得多掏好几百亿美元。企业贷款利率跟着涨，房子按揭也贵了，普通人买房买车都得咬牙。股市和经济增速会受拖累，失业可能增加。
美国现在联邦债务已经超过36万亿美元，每年光利息就够喝一壶。外国买家要是集体跑路，或者像中国这样逐步撤退，美元作为全球储备货币的吸引力就会打折扣。
融资成本高了，政府赤字更大，通胀压力也可能卷土重来。这就是为什么很多人把中国持有的美债看成一把潜在的武器。
不过中国自己也清楚，大规模抛售不是好主意。债券卖得急，价格跌，自己手里的存量先亏一大笔。
美元要是贬值，中国出口商品在国际上就贵了，订单可能少，工厂就业也会受影响。
所以这些年中国走的是稳妥路线，一边小步减持美债，一边增加黄金储备。2025年底，中国黄金持有量已经超过2300吨，在外汇储备里的比例明显上升，分散了风险。
日本的处境也挺尴尬。它是美国盟友，但日元贬值压力大，自己也卖过一些美债来换美元稳定汇率。
加藤后来强调，日本优先考虑本国利益，不会完全跟着美国步调走。这说明即使是盟友，在经济账上也各算各的。
美国这边，面对高企的债务和关税战带来的市场动荡，财政部只好多发短期债券应付。美联储调利率想稳经济，可物价还是有上涨压力。
特朗普政府后来跟中国谈，2025年5月把部分关税暂时降下来，11月又延长到2026年11月。双方总算没让冲突一直烧下去。
回头看这次4月的事件，债券收益率暴涨其实暴露了美国经济的脆弱点。中国就算没大卖，也用持仓规模让美国感受到压力。
特朗普暂停其他国家关税的决定，间接证明了国债市场的重要性。谁卖的债到现在也没完全坐实，但市场恐慌已经把美元霸权的弱点亮出来了。
中国继续走多元化道路，减少对单一资产的依赖，这步棋走得比较务实。
美国呢，还是得想办法拉住外国投资者，否则债务滚雪球的日子越来越难过。
整个过程告诉大家，贸易战打到金融层面，双方其实都输不起。最后还是回到谈判桌上，关税一步步往下调，经济联系没彻底断。
说到底，中国如果真把美债当武器全力抛售，美国从经济神坛掉下来的风险确实存在。
但现实里中国选了渐进式调整，没让事情走到那一步。这也让美国明白，过度依赖外国资金的模式，早晚得改。未来中美怎么博弈，还得看双方怎么平衡利益。
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